混凝土外加剂行业研讨：疫情打击稳增加需求提拔，行业无望开启新厘革！

媒介：新冠疫情自2020年在环球发作并连续至今，在很大水平上改动了人类的生存和事情方法，也对各财产形成了差别的影响和打击，并渐渐塑造新的社会格式。本次大盛行还远未完毕，但新旧财产的更替曾经开端，后疫情期间怎样举行投资成为不得不深入思索的课题。在本系列研讨中，凯发当前疫情期间为着眼点对行业举行深化剖析，并瞻望响应的投资机会与危害。

混凝土是古代修建财产的支柱，是修建物完成其布局功能不行短少，也是用量最大的修建质料。其构成身分包罗水泥、砂石骨料、水、外加剂等。混凝土品级通常经过中心功能，即抗压强度区分，如惯例房地产项目接纳的 C30混凝土，代表着抗压强度为30Mpa。随着修建财产的开展，混凝土功能也愈加多样，在强度提拔的底子上还可增加高活动性、抗冻、早强、耐腐化、抗渗等多种功能，以满意古代修建日趋庞大的布局情势与施工情况。

外加剂用量较小，但在改良混凝土功能上起着要害性作用。外加剂是指添加到预拌混凝土的物质总称，掺量通常不大于混凝土分量的5%，本钱占比在 6%左右，而混凝土活动性、历久性、固结工夫等功能均取决于外加剂，因而在混凝土制造历程中不行短少。

依照外加剂次要功效，通常分为四大类：改进流变功能的外加剂——减水剂、引气剂、泵送剂等。调治硬化工夫及功能的外加剂——缓凝剂、早强剂等。改进历久功能的外加剂——引气剂、防水剂、阻锈剂等。改进其他功能的外加剂——收缩剂、防冻剂等。混凝土外加剂以减水剂为主，办理混凝土强度降低时活动性变弱的困难。减水剂产量占到外加剂产量的67%，其中心作用在于加强混凝土拌杂物的活动功能，使得混凝土易于拌杂、运输、浇筑，其中心意义在于使得混凝土强度加强成为大概。混凝土强度实质上由水及水泥的共同比决议，但是当水泥比例提拔时，混凝土活动性渐渐低落，实在用性与可操纵性便大打扣头。减水剂完善办理了水泥比例进步而活动性削弱这一抵牾，使得高强度混凝土成为大概。

1.1 混凝土商品化及功效晋级促外加剂发展

差别于水泥财产较为安稳的需求曲线，外加剂具有肯定发展性，兼具卑鄙需求总量提拔及单元用量提拔的趋向。外加剂次要使用于预拌混凝土，混凝土商品化率提拔使得外加剂需求总量继续增加。2014年以来水泥产量趋于安稳，但商品混凝本地货量逐年提拔，近五年年化增速达12%。受害于政策推进，越来越多的混凝土需求场景接纳商品化预拌混凝土。商品混凝土会合消费，再使用搅拌车运输至项目所在，有利于修建项目完成更精准的质量控制、更迷信的质料配比、更便捷的浇筑施工、并可无效增加散装水泥带来的情况净化。混凝土会合化消费也便于住建部分羁系混凝土质量，因而政策导向非常明白。

从样本企业观察，单元混凝土外加剂斲丧量逐年提拔。混凝土消费商四方新材每立方混凝土所斲丧外加剂用量由2016年7.5kg/m3 提拔至2019年的 10.1kg/m3，提拔趋向明显。四方新材是主营重庆市场的商品混凝土制造商，由于差别混凝土搅拌站企业之间客户与产品布局较为靠近，凯发以为样本企业的原质料斲丧状况可较好反应行业趋向。

混凝土强度、功效晋级是外加剂单元用量继续提拔的中心驱动力。外加剂的技能前进异样付与了混凝本地货品晋级的潜力，二者相反相成[xiàng fǎn xiàng chéng]，更高强度（超 C35）的混凝土渐渐大范畴贸易化，混凝土强度晋级意味着每方混凝本地货品必要的减水剂用量更大。以江苏省为例，其C3 强度品级以上混凝土占比由 2014年25.9%提拔至2021年的45.43%。在混凝土强度晋级的趋向下，减水剂单元用量逐年提拔。除强度晋级外，多功效混凝土功效愈加广泛，抗渗、早强、缓凝等功效的完成均离不开响应外加剂的帮助。

降本钱驱动下混凝土原质料变革异样推进减水剂单元用量提拔。抱负形态下，功能更波动的自然砂与足量的水泥是制造混凝土的完善组合，但企业谋划时每每必要调解质料配比以浪费本钱，一方面是利用机制砂替换自然砂低落本钱，样本都会自然砂与机制砂价差在20元/吨至70元/吨之间；另一方面是制造商加大粉煤灰等掺量物质用量以替换水泥，低落本钱。两类降本质料的使用均招致混凝土活动性低落， 因而需加大减水剂用量以均衡功能。

1.2 产品代际晋级接纳新品类宏大发展性

减水剂本身具有较强发展性，次要是新代际晋级下带来片面替换机会。以聚羧酸为次要身分的第三代减水剂，又称高功能减水剂，渐渐成为市场主流，其减水率可到达25%以上，且分子自在度大，可定制水平高，促活动功能杰出，使得高强度、超高强度混凝土贸易化可行性大大提拔，因而占比逐年进步。

从2009年至2019年十年间，高功能减水剂产量由127万吨提拔至1136万吨， CAGR达24.52%。渐渐镌汰平凡减水剂，并渐渐替换高效减水剂成为市场主流。2019年高功能减水剂占比达 84%。

1.3 外加剂行业谋划形式：定制化、高粘性

减水剂的目的客户是混凝土制造商。次要包括两类群体，一类是商品混凝土制造商，其谋划所在较为牢固，次要辐射搅拌站点周边50km地区，该范例客户消费办法通常位于城区周边，次要办事房地产、都会大众修建、市政工程等项目。二是工程类客户，如大型交通底子办法、水利水电项目修建承包商。由于基建项目偏离城镇，需求较为分离，修建企业通常自行建立混凝土搅拌站，而不是使用都会已有商品混凝土供给商。

工程市场：客户群体为大型工程施工企业，面向水利、核电、高铁等大型基建项目。民用市场：客户群体为商品混凝土制造商，面向都会房地产开辟、市政等项目。外加剂行业办事属性极强，定制化贯串谋划全历程。我国水泥种类庞大多变，砂石料、矿物掺合料等物感性质亦有很大的动摇性，为包管混凝土终极功能的波动，消费商需依据其他质料的配比调解外加剂配方。因而外加剂厂商在混凝土消费历程中提供的技能支持办事是客户波动产出的要害。（陈诉泉源：将来智库）

凯发总结卑鄙客户通常有以下重点考量：

一、产品力。其紧张特性是产品功能的波动性，差别批次减水剂产品需坚持较低差别性，客户依照已有配方消费方可完成终极产品的波动特征。

二、办事才能。第一为呼应速率，混凝土消费商所用质料多种多样，差别供给商提供的砂石差别较大，常呈现原质料批次切换招致产出混凝土功能不波动的状况，此时必要外加剂厂商实时共同调解外加剂配方。

三、技能才能。一方面是产品矩阵的广度，可满意客户消费多品种型的混凝土尤其是特种混凝土的需求，如高强度混凝土，自密实等特别产品。另一方面是技能办理才能，在处置突发情况时较快找到办理方案，得出最佳复配外加剂产品，确保客户消费顺遂举行。

外加剂是有着较高客户粘性的好买卖，龙头护城河明显。减水剂本钱在混凝土搅拌企业本钱占比中不超 5%，但终极产品功能及消费一连性却高度取决于减水剂厂家的产品与办事。商品搅拌站通常有互助多年的减水剂供给商，联系严密因而切换志愿较低。由于减水剂在混凝土功能承当的要害脚色以及重办事属性的特点，其实质上有着较高的切换本钱，客户粘性较高，良好企业依附已有客户创建起较强的护城河。

（本文仅供参考，不代表凯发的任何投资发起。如需利用相干信息，请参阅陈诉原文。）